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指數基金開啟大變革時代 基于基本面的量化產品有望迎更大發展

龙之谷手游舞灵视频 www.aspjr.icu 2019-05-27 13:29:55 來源:龙之谷手游舞灵视频 作者:似風 打印 字號:  

  在第九屆富國論壇分論壇之Beta投資論壇上,國信證券首席策略分析師燕翔、富國基金量化投資部副總經理徐幼華、富國基金量化投資部ETF投資總監王樂樂一同探討被動投資與價值投資。

  有價值的企業很集中

  燕翔認為,價值投資的核心理念,本質上是在于分享企業的價值成長?!拔頤歉叱沙さ墓居脅簧?,但盈利能力比較強且持續性好的太少了,連續三年ROE在20%以上的公司,只有37個?!?br />
  同時他表示,他對未來中國權益資產比較樂觀?!跋衷誒純?,權益資產的投資價值要遠遠好于歷史上任何一個時期,因為企業的盈利能力在增加?!彼硎?,A股市場價值投資是可行的,而且是非常有效的,只是樣本范圍相比海外市場更小。

  資產配置需求引量化基金大發展

  徐幼華表示,過去十年來,量化投資實現了0到1的突破,指數增強、被動指數、主動量化、Smart Beta也是被投資者廣泛運用和認可。過去十年量化投資的基金規模也出現大幅度增加。2009年初的時候指數增強、被動指數、主動量化、Smart Beta四個細分品類的規模是760億,截至2019年一季度這個數字增長到了6730億,十年增長了近10倍。

  據徐幼華介紹,經過10年的發展,富國基金的產品線趨于完善,在寬基指數增強類產品中布局完善,同時還布局了一些主動量化的產品,來滿足那些對風險偏好更高的投資需求。他們也擁有絕對收益類產品,目前富國是整個基金行業少數幾家能夠自己構建衍生品投資交易系統的基金公司之一。此外他們還有基于長期基本面邏輯的Smart Beta的業務布局。

  “過去的十年經濟出現了快速的增長,但是A股指數為什么卻漲幅不高?”徐幼華分析,過去的十年,上市公司有成長有盈利,但是企業業績的增長都在消化此前市場的高估值,使得十年過程當中投資者都沒有賺到什么錢。

  “這對產品布局也有啟示,我們會重點布局兩方面的領域,首先是寬基指數增強產品,通過我們量化增強的能力給投資者增加收益?!斃煊諄硎?,其次是布局具有長期基本面邏輯的Smart Beta,有些指數過去十年增長率很高。

  她指出,中證消費這個指數過去的十年有250%的增長,因為消費行業的ROE水平逐步走高,該行業的高成長、盈利能力能夠支撐上市公司在股價上有所表現?!耙虼宋頤竊誆季種甘返氖焙?,要去挑選那些長期有基本面邏輯的指數進行布局?!?br />
  ETF是機構投資者“最后”之選

  王樂樂則在會上表示,從美國的市場看會發現一個結論,無論短期戰術型投資者還是長期投資者,ETF都是最后的選擇,之所以會這樣,恰恰是由美國資本市場的效率所決定的,資本市場非常高效,80%是機構投資者主導。

  王樂樂繼續分析,國內的ETF發展也很快,市值也是呈現趨勢性增長,但份額卻呈現出“過山車”的模樣,份額在2012年出現規模增長,然后從2012年到2015年開始下降,此后又重新飛速增長。

  王樂樂認為,“過山車”式發展的核心原因在于資本市場的效率還不夠高,機構投資者比例較低。從2010年1月1日-2018年12月31日,這八年的時間,整個A股市場的回報率是0,但是主動基金獲得平均回報率是21.73%,所以需要在指數中做出優化,做出Alpha回報率來。比如:根據PB-ROE模型把盈利穩健的價值股選出來,并編制成國信價值指數。再比如:根據軍工業務收入情況和軍民融合戰略,選出軍工行業中真正的龍頭企業,并編制成軍工龍頭指數等。而這些都是有特色、有投資理念的指數產品。

關鍵詞: ETF


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